图1：1-6月钛白粉产品P值曲线图(涨幅/跌幅：4.22%)



以国内市场走货量较大的硫酸法金红石型钛白粉为例，由图中可以看出，上半年(1月4-6月30日)钛白粉价格总体呈先涨后跌再涨的过山车走势，从1月初的18751元/吨到6月末的19543元/吨(均含税)，涨幅为4.22%，垂直振幅为11.86%。

　　一、2012年上半年纵览

　　总体看，1-3月中旬为惯性涨价期，3-5月下旬为降价期，5月下旬-6月末为逆势回调期。

　　1-3月中旬，维持2011年底的价格调涨惯性。主要受原料钛精矿价格攀升、经销商和下游用户备货潮、龙头企业价格领涨、国际生产商调涨刺激、进口量下降的滞后等影响。

　　3-5月下旬，原料钛精矿价格先行下挫、下游闻高价拿货小心且疲软、主流生产商挺价暗降，有价无市过后价格回归理性。5月下旬-6月，原料钛精矿减产价格瞬间反弹、西南地区龙头企业价格领涨、下游闻涨“抄底”情绪较浓、进口产品价格明升暗降，价格小幅度攀升，但交投情绪随之渐冷。

　　二、影响钛白粉价格的利多、利空因素

　　价格利多因素：

　　1、原料钛精矿价格攀升

　　钛精矿等原材料的价格是钛白粉整体价格的晴雨表。1月，由于农历新年较早，生产商、经销商与钛白粉企业年底备货，加之南方一些矿厂开工率不高，市场出现了一段时间的一货难求局面，钛精矿涨价风不断，从2011年11月至2012年3月中旬价格曲线连续向上快速攀爬。在2012年的时间段内，攀枝花地区品位46的钛精矿价格也是从1月初的2050元/吨(不含税)涨至3月中旬的2450元/吨(不含税)的今年最高价，涨幅为19.51%。

　　5月，因攀西地区持续无降雨及少量降雨，导致攀西地区工业用水持续紧张，矿区选矿场受此影响出现大面积被迫停产，因选矿场的被迫停产导致钛精矿原料，钛中矿现货持续减少，价格也震荡上扬。攀枝花地区品位46钛精矿价格从今年最低的1650元/吨(不含税)上调6月末的2100元/吨(不含税)，上涨幅度达27.27%。

　　此外，越南再次宣布自2012年7月1日起停止钛铁精矿出口。据业内人士透露2012年上半年对我国的钛矿出口配额是60万吨，从进出口数据来看，今年1-5月越南出口我国的钛精矿总量约为55.19万吨，已接近配额，而2009-2011年的三年间越南平均出口我国的钛精矿平均为75万吨左右，2012年，从越南的钛矿供应量上看仅相差15万吨，这些完全可以靠澳大利亚和印度等国的进口量来弥补，所以对于2012年来说，越南事件的影响比不是很大，但对贸易商来说，增加了很多对于未来的利多预期，6月有经销商的惜售情绪较浓。

　　2、经销商、下游用户备货潮

　　1-3月间，由于农历新年相对较早，全国部分生产商停单止售、经销商囤货积销情绪浓重，更有一些生产商无库存，故此提价稳仓。受此影响，握有货源的经销商提价走货，面对下游厂商生产的备货需求，经销商抛出硫酸法金红石型钛白粉21000元/吨的高价，个别经销商的订单安排较满。另外，大型生产商比较看重外贸市场，国内供应量急剧降低，限量逼涨情况也有发生。

　　3、龙头企业价格领涨

　　国内西南地区某大型生产商在价格攀升期的一路领涨，在次刺激下，同行企业陆续价格跟进，也正是在这个时间段，钛白粉实现了2012年的极限振幅，硫酸法金红石型钛白粉的整体平均价从1月初的18751元/吨涨至3月中旬的20975元/吨(均含税)，涨幅为11.87%。

　　5月下旬，也是该龙企的先行调涨500元/吨，原本萧条的钛白市场或多或少的获得一些提振影响，部分同行生产企业价格滞后跟进，二、三线品牌产品也借一线品牌调涨的价格优势缓解库存压力，开始了2012年的第二波涨价潮。

　　4、国际生产商调涨刺激

　　杜邦(DuPont)、科斯特(Cristal Global)、特诺(Tronox)、亨斯迈(Huntsman)、康诺思(Kronos)、石原(ISK)等国际生产商也几次上调世界范围内钛白粉价格。在此刺激下，市场不但延续交易活跃的气氛，国内部分生产商与经销商纷纷跟风，从而再一次助推钛白粉整体价格上扬。

　　5、进口量下降的滞后影响

　　从图2的进出口量走势图来看，1月至4月钛白粉的整体进口量逐级增多，充斥在国内的进口钛白粉产品数量激增，而国产钛白粉3月出口量出现一个高潮，对于国内市场的供应量相对较低，故出现由于出口吃货量过多，对国内市场采取提价稳仓、限量供应等利多举措。

图2：1-5月钛白粉进出口量走势图


　
    6、下游闻涨，“抄底”情绪加重

　　5月下旬，随着龙企调涨，下游采购商预计会遇整体价格会在此刺激下略有上扬，在“抄底”情绪促使下，生产商和经销商出现了短暂的走货高潮，但“昙花一现”的需求解冻也加速了钛白粉的价格回升，买涨不买跌较明显。

　　价格利空因素：

　　1、原料钛精矿价格下挫

　　3月，原料钛精矿先行降价为钛白粉的理性回调创造了先决条件。攀枝花地区品位46报价从3月最高的2450元/吨(不含税)下降到5月下旬的1650元/吨(不含税)，跌幅达32.65%。钛白粉的需求疲软，向上传导至原料，所以导致钛精矿需求乏力，交投冷清。

　　2、下游需求疲软

　　国家政策对房地产行业的打压，造成其重要原料供应商涂料用量的大幅下挫，据统计，2012年1-3月，我国涂料的产量为246.9万吨，同比下降21.9%，表观消费量为247.3万吨，同比下降22.1%。涂料产量的下降直接导致钛白粉的需求疲软，山东地区某经销商在价格高位的时候曾经一个月只出2吨货，可见一斑。加之钛白粉价格持续高位，采购商的刚性需求也观望情绪浓重，整体交投情绪欠佳，市场无需求源动力，钛白粉价格理性回调在所难免。

　　3、生产商“挺价暗降”

　　钛白粉价格居高不下，市场交投情绪冷清，西南、华东、华中、华南等地区生产商纷纷“暗降”，幅度在200-1000元/吨不等。西南地区某大型生产商“暗降”直接刺激同行企业，故拉低行业整体平均价，市场价格商谈空间比较大。

　　三、2012年下半年钛白粉价格走势预测

　　5月末的整体价格上扬并不是需求量提升所致，或因原料钛精矿的小幅度反弹与生产商之间的价格炒作所致，生产商将原料的成本压力向下游转移，如果持续疲软的需求依然持续，那此次钛白粉的价格上调空间将非常有限。

　　生意社化工分社钛白粉分析师杨逊认为：根据目前原料和钛白粉的行情价格与市场交投情况来看，短期内钛白粉市场或维持高位震荡走势，6、7月份是钛白粉价格的关键期，主要看越南事件心理影响的程度，如果相对理性的对待，钛白粉的整体价格受需求牵制，上行空间有限，价格或随事件冲高后随即下挫；但矿商永远是追求利润的最大化，从6月上旬反映出越矿商的惜售情绪来看，后市或极有上行可能，但幅度不会很大，钛白粉全年价格走势或成“N”字形。

　　相关上市公司：攀钢钒钛[000629]、安纳达[002136]、佰利联[002601]、ST钛白[002145]